Автомобили Tesla нравятся всем. А гендиректор компании подходит под архетип бесстрашного героя, способного пойти на гигантский риск, которого боятся простые смертные.
Именно поэтому многим инвесторам так нравятся акции Tesla.
Кроме того, ранее Маск основал компанию, которая объединилась с PayPal, он инвестирует в SolarCity и руководит SpaceX.
Илон обладает недюжинными навыками в продажах, благодаря чему ему удается получать поддержку людей – как инвесторов, так и клиентов – через эмоциональную связь.
Как можно не считать Маска одним из самых вдохновляющих предпринимателей нашего времени?
Я крайне обеспокоен тем, как он общается с инвесторами.
Можно описать это так: есть резкий контраст между его способностью предлагать впечатляющее видение будущего и постоянной склонностью к чрезмерным обещаниям, которые он не выполняет в краткосрочной перспективе.
Эти мысли приходят на ум, когда задумываешься о решении Tesla купить SolarCity – сервисную компанию в области солнечной энергии, которой владеют кузены Маска – за $2,6 млрд.
Эта сделка позволяет выделить четыре причины, по которым я не считаю Илона Маска подходящим примером для подражания в бизнесе.
1. Маск одержим манией величия
Я согласен с тем, что предприниматель должен обладать значительной уверенностью, однако эта уверенность в себе должна уравновешиваться достаточным знанием собственных возможностей и скромностью.
Чтобы человек знал, когда нужно попросить помощи или умерить собственные амбиции.
Из-за слияния с SolarCity Маск подвергает риску свое состояние, заработанное благодаря Tesla – его состояние в $8,3 млрд снизилось на $779 млн.
По данным Bloomberg, 50% состояния Маска вложены в Tesla, 46% — в SpaceX (одна из ракет Falcon 9 взорвалась на стартовой платформе 1 сентября), и всего лишь 4% — в SolarCity.
Судя по записи Комиссии по ценным бумагам от 31 августа, Маск вложил еще $489 млн личных сбережений в виде акций Tesla и SolarCity в качестве финансового обеспечения личных кредитов. По-моему, это признак мании величия.
Примечание редактора: Илон Маск заявил, что предполагаемая покупка SolarCity Corp. может быть отложена из-за судебных исков акционеров, оспаривающих сделку. Подробнее.
2. Амбиции Маска идут вразрез с фундаментальной математикой
Пока компания остается частной, инвесторы могут простить ей потерю денег, если она растет достаточно быстро. Маск доказал наличие у себя этой способности уже несколько раз с разными стартапами.
Но наступает момент, когда применение такого же подхода к публичной компании может сильно навредить инвесторам.
В декларации, отправленной в комиссию по ценным бумагам, указано, что Tesla за первую половину 2016 года получила кредитов на $6,3 млрд, и за тот же период Tesla и SolarCity истратили $1 млрд из этой суммы.
Судя по декларации, Tesla может потребоваться больше заемных средств.
Кажется, что однажды кредиторы могут выставить такие требования об уплате, которые компания не сможет удовлетворить, и Маск как будто бы увеличивает эту вероятность.
Примечание редактора: компания Tesla Motors собирается привлечь дополнительное финансирование для обеспечения сделки по покупке SolarCity. Подробнее.
Также компания уже объявила, что планирует инвестировать $526 млн в постройку завода Gigafactory и оценивает затраты на реализацию так называемого плана Part Deux в еще $10 млрд (план предусматривает создание вертикально интегрированной компании, которая производит электромобили, батареи для накопления энергии и приведения этих автомобилей в движение, а также солнечные панели для генерации этой энергии — прим. ред.).
Бывает, что наступает момент, когда предпринимателю нужно заглянуть внутрь себя и понять, что реализация личных амбиций не принесет экономической выгоды, и нужно умерить пыл.
Маск этого не сделал. Правда, пока что слишком рано утверждать, прав ли он или фатально ошибался.
3. Tesla недостаточно уважает миноритарных акционеров
Одна из особенностей, делающих США отличным местом для стартапов – более высокий уровень защиты миноритарных акционеров, чем где бы то ни было в мире.
Это вовсе не означает, что в Америке не бывает обмана. Просто в любом другом месте в мире это происходит намного чаще.
По моему мнению, великие предприниматели должны уважать инвесторов, а не пускать им пыль в глаза, балансируя на грани закона.
Совет директоров Tesla не ставит во главу угла интересы всех инвесторов. В итоге в мае совет одобрил вторичное размещение акций Tesla на сумму $1,4 млрд.
Но помимо умалчивания о том, что покупатель Tesla погиб в аварии по вине автопилота, совет директоров компании принял отчетность без упоминания о слиянии, которое обсуждалось еще 29 февраля этого года.
Конечно, некоторые из независимых директоров Tesla произвели оценку приобретения SolarCity. Но качество этой оценки кажется мне сомнительным, если учесть данные Комиссии по ценным бумагам.
Экономический анализ компаний после слияния чересчур оптимистичен. Согласно этим прогнозам, SolarCity потратит $189 млн за 2017 год, а затем станет приносить огромную прибыль – от $271 млн в 2018 году до $799 млн в 2020 году.
Постойте, но за 2015 год SolarCity израсходовала $2,6 млрд свободных средств, а в 2016 этот показатель вырос до $2,8 млрд.
В условиях, когда Tesla планирует привлекать еще больше заемных средств, как можно оправдать исключение затрат на выплату кредитов из анализа будущих экономических показателей SolarCity?
Возможно, совет директоров связан своими законными обязательствами – не могу судить по причине слабых знаний законодательства – но качество опубликованного анализа слияния с SolarCity настолько плохое, что возникает логичный вопрос: заботится ли Маск в первую очередь о реализации собственного видения или о заработке для владельцев акций?
4. Пренебрежение контролем за уровнем затрат
Многие частные компании в наше время осторожно подходят к планированию расходов, чтобы сохранить заработанный капитал. Я считаю это признаком мудрости их руководства.
В то же время 2 сентября издание Bloomberg сообщило о письме Маска всем сотрудникам Tesla, в котором он просит их постараться и сделать компанию прибыльной в этом квартале, чтобы «утереть нос» нытикам с Уолл-Стрит, ставящим под сомнение способность компании зарабатывать.
Для этого понадобится больше, чем просто письмо, однако ограниченность мышления Маска говорит о гигантском разрыве между его красочным видением и способностью достигать результата.
Если вы ищете пример для подражания, то намного более разумным вариантом является Джефф Безос, которому удается совмещать свое видение и производительность.
Он основал Amazon в 1994 году, сделал ее публичной, а недавно поставил новый рекорд по цене за акцию ($804 за акцию на 22 сентября 2016 года — прим. ред.).