В тео­рии спрос в ре­сто­ран­ном биз­не­се высок все­гда: есть нужно всем.

Но в про­шлом году мно­гие акции от­рас­ли вели себя так, что даже не самые сла­бо­нерв­ные ин­ве­сто­ры могли по­те­рять ап­пе­тит.

Бес­по­кой­ство по по­во­ду за­мед­ле­ния эко­но­ми­ки Китая уда­ри­ло по Yum Brands — ро­ди­тель­ской ком­па­нии KFC и Pizza Hut.

Те­перь она пла­ни­ру­ет от­де­лить свое ки­тай­ское под­раз­де­ле­ние, чтобы ло­ка­ли­зо­вать его нега­тив­ный вклад.

Chipotle Mexican Grill пы­та­ет­ся ком­пен­си­ро­вать урон ими­джу, на­не­сен­ный мно­го­чис­лен­ны­ми вспыш­ка­ми ки­шеч­ной па­лоч­ки и но­ро­ви­ру­са (акции ком­па­нии по­де­ше­ве­ли на 33%).

Бу­ма­ги Shake Shack вер­ну­лись на землю, пре­одо­лев путь с $90 до $35: ин­ве­сто­ры вдруг осо­зна­ли, что темпы роста неболь­шой сети за­ку­соч­ных не оправ­ды­ва­ют ее за­об­лач­ных оце­нок.

До­ба­вим к этому неопре­де­лен­ное бу­ду­щее эко­но­ми­ки и ши­ро­кое дав­ле­ние на от­расль в плане уве­ли­че­ния опла­ты труда ра­бот­ни­ков.

Ре­сто­ра­ны стали крайне неап­пе­тит­ным кус­ком для ин­ве­сто­ров, а их акции ока­за­лись среди самых уяз­ви­мых во время ры­ноч­ной кор­рек­ции в на­ча­ле этого года.

Ни­коль Мил­лер, управ­ля­ю­щий ди­рек­тор и стар­ший экс­перт по ре­сто­ран­ной от­рас­ли в Piper Jaffray го­во­рит, что даже после недав­не­го роста сред­ний по­ка­за­тель сто­и­мость/EBITDA (при­быль до вы­че­та про­цен­тов, на­ло­гов, из­но­са и амор­ти­за­ции) 25 от­сле­жи­ва­е­мых ей ком­па­ний не пре­вы­ша­ет 10 пунк­тов.

В преды­ду­щие несколь­ко лет он ко­ле­бал­ся на уровне 12−15. Для неко­то­рых ин­ве­сто­ров сни­же­ние оце­нок — сиг­нал чрез­мер­ной ре­ак­ции, ко­то­рая сде­ла­ла мно­гие акции «до­воль­но при­вле­ка­тель­ны­ми для ин­ве­сти­ро­ва­ния».

Оп­ти­ми­сты верят в пла­те­же­спо­соб­ность и ап­пе­тит аме­ри­кан­ских по­тре­би­те­лей, ко­то­рые обес­пе­чат даль­ней­ший рост ре­сто­ран­ной вы­руч­ки.

Не стоит за­бы­вать о со­кра­ще­нии уров­ня без­ра­бо­ти­цы в США ниже 5% и па­де­нии цен на бен­зин. Хотя сни­же­ние за­трат на топ­ли­во пока не при­ве­ло к уве­ли­че­нию рас­хо­дов в дру­гих по­тре­би­тель­ских сек­то­рах, ре­сто­ра­ны стали ис­клю­че­ни­ем.

Общая вы­руч­ка в 2015 году воз­рос­ла на 3%, до 700 млрд дол­ла­ров.

В 2016 году ис­сле­до­ва­тель­ская фирма NPD Group про­гно­зи­ру­ет рост числа по­се­ти­те­лей в ре­сто­ра­нах и пред­при­я­ти­ях об­ще­ствен­но­го пи­та­ния США до 61,8 млрд, что ста­нет самым вы­со­ким по­ка­за­те­лем за всю ис­то­рию.

Сле­ду­ет при­знать, цифры не впе­чат­ля­ют. Ана­ли­тик ре­сто­ран­ной от­рас­ли ком­па­нии NPD Бонни Риггс го­во­рит: «Об­ста­нов­ка по-преж­не­му слож­ная, за ры­ноч­ную долю ве­дут­ся оже­сто­чен­ные бои.

Но есть в от­рас­ли и ряд по­бе­ди­те­лей».

По сло­вам Риггс, наи­боль­шей по­пу­ляр­но­стью се­год­ня поль­зу­ют­ся ост­рые и пря­ные блюда (си­ра­ча, пер­цы-чи­ли, ха­ла­пе­ньо), ком­плекс­ные зав­тра­ки (вроде мак­зав­тра­ка) и здо­ро­вое меню (как аль­тер­на­ти­ва пицце и коле).

Помня о же­сто­кой кон­ку­рен­ции, ин­ве­сто­ры и ана­ли­ти­ки дей­ству­ют из­би­ра­тель­но. Брай­ан Вак­ка­ро, стар­ший от­рас­ле­вой ана­ли­тик в ком­па­нии Raymond James, го­во­рит, что хотя мно­гие бу­ма­ги ока­за­лись в непо­сред­ствен­ной бли­зо­сти от уров­ней, на ко­то­рых «их можно по­ку­пать с за­кры­ты­ми гла­за­ми», акции его самых лю­би­мых ре­сто­ран­ных сетей стоят даже де­шев­ле сред­не­го (при этом все они ведут биз­нес почти ис­клю­чи­тель­но в США).

Один из фа­во­ри­тов Вак­ка­ро — Red Robin Gourmet Burgers. Эта сеть на­счи­ты­ва­ет более 500 за­ве­де­ний по всей стране, при этом ее акции всего в семь раз до­ро­же EBITDA.

В по­след­ние годы ком­па­ния из Ко­ло­ра­до уве­ли­чи­ва­ет ры­ноч­ную долю — по мне­нию Вак­ка­ро, у Red Robin до­ста­точ­но воз­мож­но­стей для роста в ка­те­го­ри­ях вроде за­ка­зов-на-хо­ду и про­да­же ал­ко­го­ля, где ком­па­ния пока от­ста­ет от кон­ку­рен­тов.

Также Вак­ка­ро нра­вит­ся срав­ни­тель­но ма­ло­из­вест­ная сеть — Fiesta Restaurant Group.

В нее вхо­дят при­мер­но 400 за­ве­де­ний под брен­да­ми Pollo Tropical (ка­риб­ская кухня) и Taco Cabana.

В на­сто­я­щее время акции ком­па­нии тор­гу­ют­ся на от­мет­ке в $32, неда­ле­ко от ми­ни­маль­но­го уров­ня за 52 неде­ли. Вак­ка­ро счи­та­ет их «недо­оце­нен­ны­ми и крайне де­ше­вы­ми».

По его мне­нию, уве­ли­че­ние рас­хо­дов на ре­кла­му и про­дви­же­ние при­ве­дет к росту акций ком­па­нии. Ни­коль Мил­лер, с дру­гой сто­ро­ны, вы­сту­па­ет за более из­вест­ное имя — Starbucks.

Она го­во­рит: «У ком­па­нии от­лич­ная лик­вид­ность, устой­чи­вый гло­баль­ный рост и фе­но­ме­наль­ный ба­ланс».

Хотя Starbucks спе­ци­а­ли­зи­ру­ет­ся на про­да­же кофе, ее «тем­ной ло­шад­кой» может стать быст­рый рост про­даж про­дук­тов пи­та­ния.

В преды­ду­щем квар­та­ле вы­руч­ка от их ре­а­ли­за­ции вы­рос­ла на 20% по срав­не­нию с ана­ло­гич­ным пе­ри­о­дом годом ранее (в част­но­сти, про­да­жи сэнд­ви­чей уве­ли­чи­лись на 40%).

Мил­лер рас­счи­ты­ва­ет на про­дол­же­ние роста, что де­ла­ет ком­па­нию от­лич­ным кан­ди­да­том на по­куп­ку даже при срав­ни­тель­но до­ро­гих ак­ци­ях, сто­и­мость ко­то­рых в 26 раз пре­вы­ша­ет про­гно­зи­ру­е­мую в 2017 фи­нан­со­вом году при­быль.

Если вы не же­ла­е­те де­лать став­ку на кон­крет­ные ком­па­нии, за­ду­май­тесь о при­об­ре­те­нии доли па­е­во­го фонда, пред­став­ля­ю­ще­го всю от­расль. В но­яб­ре под ти­ке­ром BITE был за­пу­щен ETF ре­сто­ран­ной от­рас­ли.

Дру­гой ва­ри­ант — Fidelity Select Leisure Portfolio. Фонд вла­де­ет ак­ци­я­ми го­сти­ниц и дру­гих раз­вле­ка­тель­ных ком­па­ний, од­на­ко почти 60% его порт­фе­ля при­хо­дит­ся на бу­ма­ги сетей ре­сто­ра­нов быст­ро­го пи­та­ния вроде Starbucks, Yum Brands и McDonald's.

Сред­няя до­ход­ность фонда за пять лет равна 13,2%. Акции пред­при­я­тий об­ще­ствен­но­го пи­та­ния могут по­слу­жить без­опас­ным убе­жи­щем в слу­чае оче­ред­но­го кри­зи­са.

Как пра­ви­ло, по­тре­би­те­ли про­дол­жа­ют пи­тать­ся вне дома даже в труд­ные вре­ме­на.

В круп­ных сетях еда обыч­но вполне до­ступ­на, по­это­му даже в кри­зис­ные вре­ме­на от­расль чув­ству­ет себя непло­хо. А в хо­ро­шие вре­ме­на — во­об­ще чу­дес­но.