«Мы по-преж­не­му счи­та­ем, что на­хо­дим­ся в самом на­ча­ле ин­ве­сти­ци­он­но­го про­цес­са». Об этом на пресс-кон­фе­рен­ции по ито­гам IV квар­та­ла за­явил фин­ди­рек­тор Facebook Дейв Венер. Опе­ра­ци­он­ная рен­та­бель­ность ком­па­нии воз­рос­ла до 60%, про­тив 58% в ана­ло­гич­ных пе­ри­о­дах 2013 и 2014 годов.

Кроме того, в 2015-м со­ци­аль­ная сеть зна­чи­тель­но уве­ли­чи­ла рас­хо­ды (на 55%). Учи­ты­вая на­це­лен­ность Facebook на ин­ве­сти­ции в дол­го­сроч­ный рост, опе­ра­ци­он­ная рен­та­бель­ность в 60% зна­чи­тель­но пре­вы­ша­ет ана­ло­гич­ные по­ка­за­те­ли ос­нов­ных кон­ку­рен­тов.

Так, в 2015 году по­ка­за­тель Google со­ста­вил всего 31%. Стоит ли ин­ве­сто­рам Facebook рас­счи­ты­вать, что ком­па­ния и даль­ше на каж­дый дол­лар вы­руч­ки будет по­лу­чать опе­ра­ци­он­ную при­быль, в два раза пре­вы­ша­ю­щую при­быль Google?

Еще больше инвестиций

Венер дал ясно по­нять, что ин­ве­сти­ци­он­ная стра­те­гия ком­па­нии раз­ви­ва­ет­ся. Всего пару лет назад со­ци­аль­ная сеть по­тра­ти­ла более 20 млрд дол­ла­ров на по­куп­ку WhatsApp и Oculus. Те­перь Венер го­во­рит о даль­ней­ших пла­нах ком­па­нии: «Мы крайне за­ин­те­ре­со­ва­ны в новых про­ек­тах с дол­го­сроч­ны­ми воз­мож­но­стя­ми для роста до­хо­дов».

В 2015 году рас­хо­ды на ис­сле­до­ва­ния и раз­ра­бот­ки в аб­со­лют­ном вы­ра­же­нии вы­рос­ли боль­ше, чем все осталь­ные опе­ра­ци­он­ные рас­хо­ды, вме­сте взя­тые. За­меть­те, что в осталь­ные рас­хо­ды вклю­че­на опла­та ак­ци­я­ми за WhatsApp и Oculus.

Если не рас­смат­ри­вать обя­за­тель­ства ком­па­нии в фор­ма­те GAAP и ис­клю­чить из них рост вы­плат в виде акций со­труд­ни­кам WhatsApp и Oculus, то рас­хо­ды на ис­сле­до­ва­ния и раз­ра­бот­ки рас­тут опе­ре­жа­ю­щи­ми тем­па­ми. В

обо­зри­мой пер­спек­ти­ве ин­ве­сто­рам не стоит ждать зна­чи­тель­ных из­ме­не­ний. По опе­ра­ци­он­ной марже Facebook уда­рят, ско­рее всего, не рас­хо­ды на НИОКР (на­уч­но-ис­сле­до­ва­тель­ские и опыт­но-кон­струк­тор­ские ра­бо­ты).

Беглый взгляд на расходы Google

На вер­шине спис­ка опе­ра­ци­он­ных рас­хо­дов Google на­хо­дит­ся се­бе­сто­и­мость. На се­бе­сто­и­мость при­хо­дит­ся около 38% от общей кон­со­ли­ди­ро­ван­ной вы­руч­ки Alphabet в 2015 году. Для срав­не­ния, в ана­ло­гич­ном пе­ри­о­де по­ка­за­тель Facebook со­ста­вил всего 16%.

В се­бе­сто­и­мость у Google вхо­дят те же самые ста­тьи рас­хо­дов, что и у Facebook — за­тра­ты на ра­бо­ту цен­тров об­ра­бот­ки дан­ных, за­ра­бот­ные платы, рас­хо­ды за пе­ре­вод де­неж­ных средств и т. д. Но у по­ис­ко­во­го ги­ган­та име­ют­ся круп­ные рас­ход­ные ста­тьи, ко­то­рых нет у Facebook.

Google пла­тит за тра­фик раз­лич­ным раз­ра­бот­чи­кам веб-бра­у­зе­ров, чтобы его по­ис­ко­вая служ­ба по умол­ча­нию ис­поль­зо­ва­лась при по­ис­ке из ад­рес­ной стро­ки. Также ком­па­ния пла­тит се­те­вым парт­не­рам за раз­ме­ща­е­мую на стра­ни­цах ре­кла­му.

В про­шлом году по­куп­ка тра­фи­ка обо­шлась тех­но­ло­ги­че­ско­му ги­ган­ту в 14 млрд дол­ла­ров (по­ло­ви­ну се­бе­сто­и­мо­сти), или при­мер­но в 19% от общей вы­руч­ки за год. Кроме того, Google пла­тит ав­то­рам видео в YouTube и раз­ра­бот­чи­кам в Google Play.

YouTube де­лит­ся до­хо­да­ми от ре­кла­мы с ав­то­ра­ми видео, а недав­но ви­део­хо­стинг начал со­зда­вать соб­ствен­ный ори­ги­наль­ный кон­тент. Доля Google от про­даж через Google Play со­став­ля­ет 30%, раз­ра­бот­чи­ки по­лу­ча­ют 70%. Дру­гая ста­тья рас­хо­дов, ко­то­рой нет у Facebook — вы­пла­ты опе­ра­то­рам мо­биль­ной связи.

С ними Google де­лит­ся до­хо­да­ми от ре­кла­мы в пред­уста­нов­лен­ных при­ло­же­ни­ях вроде Gmail, Search и Google Maps.

Facebook становится похож на Google

Ранее в этом году Facebook рас­ши­рил свою ре­клам­ную сеть, Facebook Audience Network, до­пол­нив су­ще­ству­ю­щую ре­кла­му в мо­биль­ных при­ло­же­ни­ях ре­кла­мой на мо­биль­ных сай­тах. Audience Network была пред­став­ле­на вес­ной 2014 года и об­ла­да­ет зна­чи­тель­ным по­тен­ци­а­лом роста.

Со­ци­аль­ная сеть де­лит­ся до­хо­да­ми от Audience Network с раз­ра­бот­чи­ка­ми при­ло­же­ний и пра­во­об­ла­да­те­ля­ми. В про­шлом ме­ся­це Facebook объ­явил, что в IV квар­та­ле по­ступ­ле­ния от Audience Network до­стиг­ли 1 млрд дол­ла­ров. Эта вы­руч­ка, од­на­ко, имеет опе­ра­ци­он­ную рен­та­бель­ность всего в 30% из-за от­чис­ле­ний раз­ра­бот­чи­кам. Доля Google от про­да­жи ре­кла­мы, на­при­мер, со­став­ля­ет около 32%.

Хотя 1 млрд — лишь неболь­шая часть от ожи­да­е­мой в 2016 году вы­руч­ки Facebook (25,5 млрд дол­ла­ров), она все же до­ста­точ­на, чтобы сни­зить опе­ра­ци­он­ную маржу на 1% или более. С ро­стом Audience Network ее нега­тив­ный вклад в рен­та­бель­ность будет расти. Ана­ло­гич­ным об­ра­зом ранее в этом году Facebook за­пу­стил про­грам­му Instant Articles. В ее рам­ках из раз­ных ис­точ­ни­ков со­би­ра­ют­ся ин­те­рес­ные ма­те­ри­а­лы, ко­то­рые затем ко­пи­ру­ют­ся на сер­ве­ры Facebook, чтобы уско­рить время за­груз­ки.

Если пра­во­об­ла­да­тель со­гла­ша­ет­ся раз­ме­стить в своих ста­тьях ре­кла­му, со­ци­аль­ная сеть де­лит­ся с ними до­хо­да­ми от нее в про­пор­ции 70/30, при­чем боль­шая часть ухо­дит из­да­те­лям. В усло­ви­ях рас­ту­ще­го спро­са поль­зо­ва­те­лей на видео Facebook экс­пе­ри­мен­ти­ру­ет со спо­со­ба­ми при­вле­че­ния ав­то­ров, де­лясь с ними до­хо­да­ми от ре­кла­мы.

Тео­ре­ти­че­ски это долж­но улуч­шить ка­че­ство видео в соц­се­ти, но уве­ли­чит и се­бе­сто­и­мость. Учи­ты­вая вы­ше­ска­зан­ное, ин­ве­сто­рам не стоит рас­счи­ты­вать на по­сто­ян­но вы­со­кий уро­вень опе­ра­ци­он­ной рен­та­бель­но­сти. Все уси­лия ком­па­нии на­прав­ле­ны на поиск до­пол­ни­тель­ных воз­мож­но­стей по по­лу­че­нию при­бы­ли, и в ко­неч­ном итоге они по­ло­жи­тель­но от­ра­жа­ют­ся на ее до­хо­дах.

На­сколь­ко при­бы­ли воз­рас­тут, за­ви­сит от пла­нов Facebook по дол­го­сроч­но­му ин­ве­сти­ро­ва­нию в про­ек­ты, опе­ра­ци­он­ная маржа ко­то­рых может не быть столь вы­со­кой, как у ос­нов­но­го биз­не­са. За­кан­чи­вая рас­суж­де­ния о рен­та­бель­но­сти, сле­ду­ет на­пом­нить, что опе­ра­ци­он­ная при­быль Google в про­шлом году почти в че­ты­ре раза пре­вы­си­ла при­быль Facebook.

По­это­му со­ци­аль­ной сети це­ле­со­об­раз­но рас­ши­рять­ся и в менее рен­та­бель­ных на­прав­ле­ни­ях.